قبل ثلاثة عشر عاماً، بدأت Forerunner Ventures في المساعدة في دخول عصر جديد من الشركات الناشئة في مجال الاستهلاك، بما في ذلك Warby Parker، وBonobos، وGlossier. لم يتم لأي منها اجراء إدراج عام تقليدي. تم إدراج Warby Parker من خلال سيارة استحواذ خاصة. تم استحواذ Bonobos على يد Walmart. تبقى Glossier خاصة حتى الآن، جنباً إلى جنب مع العديد من العلامات التجارية الرائدة في التصميم في محفظة Forerunner.
ووفقاً لمؤسس Forerunner Kirsten Green، هذا ليس فشلاً. في المشهد الحالي، أصبحت تقريباً كل بديل للإدراج العام التقليدي هو النمط الجديد.
تعتبر شركات مثل Chime، وشركة الخواتم الذكية Ōura، التي تأسستا في عام 2012 و 2013 على التوالي، من الرهانات المبكرة لـ Forerunner وقد حققت قيم شمال 5 مليارات دولار، مثبتة قدرتها على الصمود في الأسواق المزدحمة. ولكن بينما قد قدمت Chime استدراجاً تصبحياً إى للعامة، فقد صرح الرئيس التنفيذي لـ Ōura بأنه لا توجد خطط فورية لإدراجها في البورصة.
في حدث StrictlyVC لـ TechCrunch الأسبوع الماضي، أكدت Green أنها لا تمانع في ذلك. وعندما سُئلت على وجه التحديد عما إذا كانت منزعجة من تصريحات الرئيس التنفيذي لـ Ōura، توم هيل، الذي أكد عدم تحضير الشركة لإدراج عام في هذا الوقت على الرغم من نجاح المبيعات، وصفت الشركة بأنها "شركة استثنائية بعيدة المنال"، مضيفة أن "لم نصل حتى إلى التفكير حول بيع الشركة، لأننا هنا من أجل النمو الذي يحدث".
اقترحت بدلاً من ذلك أن المستثمرين قد تكيفوا منذ زمن بعيد مع عالم يوجد فيه أقل عدد من العروض العامة التقليدية، بما في ذلك من خلال اللجوء بشكل متزايد إلى السوق الثانوية لإدارة السيولة والتعرض.
"نحن مشاركون في السوق الثانوية، شراءً وبيعًا"، قالت Green عن فريق Forerunner، مصفية الانتقال بين عملي واستراتيجيا. "الشركات تنتظر طويلاً قبل أن تدرج أسهمها في البورصة. نموذج رأس المال المخاطر عادةً ما يكون لها دورة حياة تبلغ عشر سنوات. إذا كنت الآن بحاجة لتكون شركة تستحق البليوني دولار لتدريج ناجح أو تداولها في الأسواق العامة، يستغرق الأمر وقتاً للوصول إلى هناك". السوق الثانوية "مستمر في دفع الصناعة" ويسمح "بإطلاق العوائد والسيولة".
لمراقبي الصناعة المطولين، هذا تحول ملحوظ. في الماضي، كان يمكن للشركات توقع حدث تداول رئيسي في غضون بضع سنوات: استحواذ، إدراج كلاسيكي في السوق المالية. ومع ذلك، فإن الاعتماد المتزايد على السوق الثانوية ليس مجرد استجابة للأسواق العامة التي تكافأ بالحجم وتفضل الشركات ذات الأداء العالي بالفعل.
فائدة رئيسية أخرى، اقترحتها Green الأسبوع الماضي، هو أن العثور على السعر يكون أكثر كفاءة عندما يشارك فيه المزيد من المشاركين، حتى وإن تأتى النتيجة في نهاية المطاف بتخفيض لأحد عروضها.
عالجت Green، على سبيل المثال، Chime، البنك الرقمي الذي أصبح معروفاً خلال انتشار التكنولوجيا المالية. ارتبطت تقييماته بشكل مفاجئ في السنوات الأخيرة، من 25 مليار دولار في عام 2021 عندما أغلق آخر جولة تمويلية رئيسية له من جموعة صغيرة من المستثمرين برأسمال أساسي، إلى تقييم بلغت قيمته 6 مليارات دولار العام الماضي على السوق الثانوية، التي تضم عادة عدد أكبر من المشاركين. وبينما زاد من التقرير مرة أخرى إلى 11 مليار دولار.
"فيما يتعلق بالأسعار"، قالت Green، "إذا فكرت في الأمر، الجولة التي انتهت بها، الجولة الرابعة، كانت مفاوضة بين الشركة ومستثمر. مع السوق الثانوية، أنت تحصل على المزيد من الأشخاص في الخليط، صح؟ ثم عندما تنتقل إلى الأسواق العامة في النهاية، لديك الجميع" الذين يحددون السعر الذي يرونه لقيمة الشركة.
يمكن لـ Green أن تكون أقل استثماراً قليلاً، على سبيل المثال، في تلك التقييمات لاحقة. بينما من الجميل دائماً أن تكون مرتبطاً بأرقام خيالية، إلا أن استراتيجية الشركة في الدخول في الموضوع لها مزيد من مجال الحركة مما قد يتمتع به القوى الاستثمارية الأخرى."نحاول أن نكون في وقت مبكر"، قالت Green، مشيرة إلى إطار الشركة لتحديد التحولات الرئيسية في سلوك المستهلك وجمعها مع النماذج الناشئة.
لقد نجحت في بداية العقد الأول من القرن الحالي، حيث ركبت العلامات التجارية التي تعتمد على التسويق المباشر موجة التواصل وسائل الإعلام الاجتماعية إلى النجاح. عملت مرة أخرى مع انضمام العديد من الشركات ذات الاشتراك الأولي مثل شركة The Farmer's Dog، التي تبيع طعام الكلاب الفاخر ويقال إنها ربحية وتحقق مليار دولار من الإيرادات سنوياً. وهذا ما يراه الشركة الآن، مع التركيز على تقاطع الاختراع والثقافة، كما وصفته Green.
قالت Green أن الشركات الكبيرة تحتاج وقتاً للتطور وأنه لا تبدو جميع مسارات النمو متشابهة. رأس المال الاستثماري، الذي كان يتوق بأفراجات، يتعلم الانتظار و، عند الضرورة، يصبح أكثر إبداعًا.
(يمكنك الاستماع إلى محادثتنا مع Green من نفس هذا الاجتماع هنا، عبر بودكاست StrictlyVC Download؛ يتم نشر حلقات جديدة كل صباح ثلاثاء).
