تقول ترامب إنه سيطلب خفض أسعار الفائدة ، ولكن لن يكون الأمر بهذه البساطة

النمو الاقتصادي قوي، ويرجع ذلك إلى النفقات الصحية للمستهلكين. والعجز في الموازنات ضخم وقد يزيد بشكل متزايد. وفي الوقت نفسه، تقوم الشركات بالاقتراض بمزيد من الأموال لزيادة استثماراتها في مراكز البيانات والذكاء الاصطناعي، مما يؤدي إلى زيادة الطلب على القروض التي يمكن أن ترفع أسعار الفائدة.

وإذا كان ترامب سيتمسك بوعوده بفرض رسوم جمركية واسعة النطاق على الواردات وترحيل ملايين الهجرة، فإن الاقتصاديين يتوقعون أن تسوء التضخم - مما يجعل من غير المرجح أن يقوم الاحتياطي الفيدرالي بتخفيض سعر الفائدة الرئيسي كثيراً هذا العام.

من المرجح أن تحافظ كل هذه الاتجاهات على تكاليف الاقتراض عالية، بما في ذلك للمنازل والسيارات.

ومع ذلك، قال ترامب يوم الخميس خلال فعاليات منتدى دافوس الاقتصادي العالمي السنوية في سويسرا، إنه سيقلل من أسعار النفط، ثم "سأطالب بانخفاض أسعار الفائدة على الفور، وبالمثل، يجب أن تنخفض في جميع أنحاء العالم".

في وقت لاحق، في واشنطن، قال ترامب للصحفيين إن انخفاض تكاليف الطاقة سيقلل من التضخم، والذي سيجلب "تلقائياً انخفاض أسعار الفائدة". وعندما سئل عما إذا كان يتوقع أن يستمع الاحتياطي الفيدرالي إلى آرائه بشأن الفائدة، قال ترامب: "نعم".

غير أن ترامب قد يواجه تحدياً أكبر مما يتوقع. الصمود المدهش للاقتصاد - الذي تغلب على آثار الوباء وارتفاع التضخم وعدة تحذيرات من الانكماش في السنوات القليلة الماضية فقط - قد يحافظ على تكاليف الاقتراض عالية.

ويقول جان هاتزيوس، الخبير الاقتصادي في جولدمان ساكس، إن الاقتصاد "في النقطة الحلوة من النمو الصحي".

لقد نما بمعدل سنوي لا يقل عن 3% لأربعة من خمسة أرباع الأرباع الأخيرة، وهو أطول سلسلة من هذا النوع في عقد. بل ،البطالة عند نسبة تاريخية منخفضة 4.1%. والتضخم، الذي ارتفع إلى أعلى مستوى له في أربعة عقود في 2022 وأفسد معظم الأمريكيين على الاقتصاد، عاد إلى 2.4%، وفقًا لمقياس الاحتياطي الفيدرالي المفضل.

الأجور، التي تأخرت بشكل كبير مقارنة بالأسعار في 2021 و 2022، قد ارتفعت بوتيرة أسرع من التضخم على مدى الشهور الثمانية عشرة الماضية، مما يوفر الوقود اللازم للاستمرار في النمو.

يحفز اقتصاد أفضل المزيد من الأمريكيين على الاقتراض لشراء سيارات ومنازل وأجهزة كهربائية كبيرة، والشركات للاستثمار في معدات تكنولوجيا المعلومات والمصانع. هذه الخطوات رائعة للاقتصاد - ولكن المزيد من الطلب على القروض لتمويل كل تلك الإنفاق يمكن أن يبقي أسعار الفائدة مرتفعة.

ويمكن أن يحافظ النمو الثابت على الأسعار مرتفعة. قد تقرر الشركات التي تشهد طلبا كبيرا من المستهلكين أنها يمكنها فرض رسوم أعلى، كما أعلنت Netflix يوم الثلاثاء بعد تسجيلها زيادة في عدد المشتركين.

هذه الاتجاهات تمثل تغييرا كبيرا عندما دخل ترامب البيت الأبيض في عام 2017. في ذلك الوقت، كانت الاقتصاد الأمريكي يخرج من فترة طويلة من النمو المتعثر والتضخم المنخفض جدا الذي تبع الركود الكبير الذي عاني منه في عامي 2008-2009. أمضى ملايين الأسر في الادخار أكثر والإنفاق أقل بعد فترة استعارة تيارت من العقارات وبطاقات الائتمان أدت إلى زيادة الديون.

“كانت الأسر تقوم بتصغير ميزانياتها مقارنة بدخلها، وهذه قوة منخفضة للتضخم ذات أهمية بالغة ليس خاضعة للحاضر الآن”، كما أكدت جوليا كورونادو، الرئيسة لوجهات السياسات الاقتصادية والخبيرة السابقة في الاحتياطي الفيدرالي.

حاليا، تتحمل معظم الأسر ديونا أقل، وخاصة العائلات من الدخل العالي تستفيد بشكل خاص من ارتفاع قيم المنازل وثروة البورصة. وحوالي 40% من المنازل تمتلك الآن بدون رهن عقاري. يمكن أن تحفز الثروة الكبيرة الإنفاق المستمر على السفر والإلكترونيات وتناول الطعام.

بالإضافة إلى ذلك، تقوم الشركات التكنولوجية العالية بزيادة استثماراتها في مراكز البيانات لتسريع عملها في مجال الذكاء الاصطناعي. أعلن ترامب يوم الثلاثاء عن شراكة بين OpenAI وأوراكل وسوفت بنك اليابان للاستثمار 500 مليار دولار في مراكز البيانات وتوليد الكهرباء لتمويل أبحاث الذكاء الاصطناعي. قبل الوباء، كانت الكثير من الشركات تخزن النقد ولم تستثمر كثيرا، مما يمكن أن يبقي أسعار الفائدة منخفضة.

“نحن في عالم مختلف”، حسبما قال جو بروسويلاس، الخبير الاقتصادي الرئيسي في RSM، شركة استشارات وتوجيه ضريبي. “انتهت العصرية للتضخم المنخفض وأسعار الفائدة المنخفضة. وبدلاً من ذلك، يوجد إطار جديد يتضمن رأس المال النادر وأسعار أعلى.”

ونتيجة لذلك، قد تبقى وعود ترامب بتحفيز الاقتصاد من خلال تخفيض الضرائب وتخفيف التنظيم، بالإضافة إلى وعود فرض رسوم جمركية وقيود الهجرة، قد تبقي الأسعار مرتفعة.

“سيكون هذا بمثابة زيادة التضخم، وسيدفع ذلك الأقتصاديين الذين يعملون في الفدرالي إلى اتخاذ سياسات أكثر صرامة مما كانوا سيفعلون خلاف ذلك”، قال غريغوري داكو، الخبير الاقتصادي الرئيسي في EY. "لذلك ستكون في بيئة ذو أسعار فائدة أعلى. "

حتى لو خفض الفدرالي سعره الرئيسي في الأشهر القادمة، فإن ذلك لن يقلل بالضرورة من تكاليف الاقتراض. تؤثر الأسواق المالية أيضا على تكلفة الاقتراض لشراء منزل أو سيارة. منذ بدأ الفدرالي في خفض سعره الرئيسي في سبتمبر، فإن عائد سند الخزانة على 10 سنوات - الذي يؤثر بشدة على أسعار الرهن العقاري - قد ارتفع بشكل كبير في الواقع.

يقول جينادي غولدبرغ، رئيس استراتيجية معدلات الفائدة في تي دي سيكيوريتيز، إن المستثمرين يتوقعون استمرار النمو الأقوى، جزئيا بفعل مقترحات ترامب لخفض الضرائب وتقليص التنظيم. في هذا السيناريو، فإن الفدرالي سيكون أقل عرضة لخفض سعره الرئيسي.

الكثير من المستثمرين يخفضون التقديرات الخاصة بالتهديدات التجارية لترامب، على أمل أن ينوي استخدامها كوسيلة رهان في المحادثات الدولية، بدلا من فرضها بشكل دائم.

قال غولدبرغ: "أعتقد أن هناك توقعات بأن الرئيس ترامب سيحضر جميع السياسات الجيدة وسيترك جميع السياسات السيئة التي تعيق النمو عند الباب."

واحدة من الاتجاهات التي ساهم فيها ترامب هو ارتفاع التدابير الحمائية حول العالم، بعد عقدين من العولمة التي خفضت أسعار السلع المصنعة.

قال بروسويلاس: “بدلاً من أن تخفض العولمة الأسعار، أو على الأقل تفرض قيداً عليها، نحن الآن نقوم بنقل سلاسل التوريد والمصادمات التحميلية تتزايد." يتوقع تقريباً جميع الاقتصاديين أن يدفع ذلك الأسعار أعلى، رغم أن الزيادة قد تكون معتدلة.

تهدد العجز السنوي الثابت على ارتفاع معدلات الفائدة أيضا، لأن المستثمرين في وول ستريت قد يطلبون عائدات أعلى لشراء جميع الأوراق المالية الخزانة اللازمة لتمويل الدين.

في